今天,英國金融行業出了一個重磅新聞,那便是英國將首次發行長期的負利率國債!
根據英國債務管理辦公室(Debt Management Office)的數據,英國今天以-0.003%的收益率對外發行了38億英鎊的三年期英國國債。
這是英國第一次發行的收益率為負的長期國債。
負利率國債說直白一點,其實就是這些國債到期後,購買者不僅賺不到錢,還得虧錢。
很多人不瞭解金融行業的人會覺得這有些不可思議,但負利率確實是一些政府對國家經濟進行宏觀調控的一個手段,或者說是工具,歐洲央行就玩了很多年了。
最近川普也在不斷給美聯儲施壓,就是希望美國也能實行負利率,進一步刺激經濟,幫助美國挺過這場由COVID-19引起的經濟危機。
而英國這次之所以會發行負利率國債,與英國國家統計局(ONS)最新公佈的CPI數據息息相關。
ONS數據顯示,英國3月份的消費者價格指數(CPI)從1.5%降至0.8%,創下了自2016年8月以來的歷史最低水準。ONS表示,此次CPI的下跌在很大程度上是因為英國近期的「封鎖」措施對物價造成了一定衝擊,汽油和柴油價格下跌,再加上能源費用下降,是推動通脹率下降的主要因素。
而且,英國央行近日還聲稱,未來將不排除在英國推行負利率的可能性,這一表態可是一改往日英國央行對負利率的否定態度。央行這一表態,立馬加強了市場對英國將實施負利率的預期,英國貨幣市場就押注英國央行將於2021年6月的貨幣政策會議上正式推出負利率。
此外,根據此前英國央行的預測,今年一季度,英國的整體產出將下降3%,而在第二季度,產出將進一步下降25%。這意味著,到2020年上半年,英國經濟將整體下滑30%,COVID-19疫情危機很可能將導致英國出現近一個世紀來最大規模的經濟衰退。
為了應對COVID-19疫情對經濟帶來的影響,英國央行已經將基準利率降至0.1%的歷史低位,但隨著疫情的不斷發展,英國央行對於實施負利率似乎也不再那麼"抗拒"。
英國央行行長不得不「鬆口」表示,負利率不是央行目前考慮的事情,但面對可能發生的嚴重經濟衰退,不能排除任何可能。言下之意,英國現在還是不能排除實施負利率的可能性。
負利率這個詞在台灣比較"新鮮",但從世界範圍來看其實並不新奇,日本、瑞士、荷蘭、丹麥、德國等國家早已是"負利率俱樂部"的成員了,他們都曾發售過負利率的國債。
而且早在2016年,英國就曾以負收益率發行過1個月期的國債,只不過這次是英國首次以負利率發行的傳統的長期國債。
值得注意的是,在週三的競賣中,英國獲得了81億英鎊的訂單,這一金額可是DMO計劃銷售金額(38億英鎊)的2.15倍。由此可見,即使英國發售的是負利率國債,對於市場來說仍是充滿著吸引力。
那麼,既然買負利率國債會虧錢,為啥英國政府的負利率國債一經發行,就被搶購一空呢?
首先不得不說的是,這和英國國債在投資界良好的口碑非常有關。長期以來,由於英國的良好信譽,英國國債一直被視為很多投資者的"避風港"。
但口碑再好,這次的國債說到底可是要「倒貼錢」的呀,這些投資者難道是要賠本來支持英國政府?
答案顯然是否定的,這並非是這些投資者「大發善心」,實際上,購買負利率國債也是有利可圖的,而具體來說,有以下幾方面的原因:
1、未來高價賣出獲利
首先給大家科普金融學中的一個原理,債券收益率和債券價格成反比,即債券收益率高,債券價格就低,反之,債券收益率低,債券價格就高。
這裡的債券收益率通常指到期收益率,也就是投資者持有債券到期的收益率。
因此,當投資者預期未來債券到期收益率會進一步下降時,他們就會購買一個負利率債券,因為債券價格會進一步上漲,未來可以再通過高價賣出獲得盈利。
在現實生活中,造成債券價格上漲,也就是說債券收益率下降的原因有很多,比如央行可能會降息、推出量化寬鬆政策、或者經濟衰退等等。
2、確保資產的安全性和流動性
一般來說,負利率國債的主要購買者通常是養老基金等長期資產配置者。這些人的資金規模大,而且需要定期提取一定的現金流,這使得資金的安全性和流動性優於資金的盈利性。
正因如此,負利率國券就是他們的一個很好的選擇,因為不像國內有政府兜底,歐美銀行存在明顯的風險問題,大型銀行破產的例子也比比皆是,資金的安全性不如國債高。
再加上全球已將迎來了低利率時代,錢放在銀行也是倒貼錢,不如選擇低風險收益率也固定的國債。
此外,對於養老基金來說,每期支出的金額基本是固定的,所以,從債務匹配的角度來說,國債也優於風險更高的股票。
3、對沖通貨緊縮的風險
一般來說,債券屬於固定收益類產品,也就是說收益率在發行時就已經確定了,到期直接按照收益率給付利息,不存在收益率浮動的問題。但債券票面收益往往不代表實際的收益,因為實際收益的計算還要考慮通脹問題。
如果名義到期收益率(票面利率)為負,但通貨膨脹率也為負,那麼實際收益率仍然有可能為正。
這句話怎麼理解呢?也就是,在通貨膨脹率為負,也就是通貨緊縮的情況下,物價下跌,經濟大蕭條、銀行收緊債務、債務人蜂擁而上還債,央行驟然收緊貨幣供應量,這個時候,因為債券是約定好的價格和規則支付本金利息,並不會受到通貨緊縮的影響。
因此,負收益債券可以起到對沖通縮的作用。
儘管通貨緊縮目前在歐洲並沒有出現,但即便各國央行盡了最大努力,近年來各國的通貨膨脹率一直保持在較低的水準,再加上日本等國已經與通縮鬥爭了20多年,這讓許多投資者有了提前規避風險的想法,所以,能夠抵禦通縮的負利率國債就成了大家最佳選擇之一。
4、趁匯率差攫取利潤
一個國家發行負利率國債後,並不會只吸引到本國投資者,還會有很多的國際投資者前來購買。
這些投資者之所以聞風而動,當然與貨幣的逐利性有分不開的關係,而外匯市場的匯率差則是這些投資者賺取利潤的主要方式。
以英國此次發行的負利率國債為例,受脫歐和疫情的雙重打擊,目前的英鎊匯率相對較低,而此時,國外投資者,比如大型養老基金機構等就可以用比較便宜的價格購買到這種安全性高、流動性好的英鎊資產。
所以說,乍看之下,負利率似乎有點荒誕和顛覆人們的想像,但其實這裡面的「門道」還多著呢!
但話又說回來,英國發行負利率國債還是與經濟的持續下行有著密不可分的關係,而這一切的"罪魁禍首"正是COVID-19。
如今回過頭去看,這個小小的病毒對人類社會的影響,真的是遠遠超過了我們曾經的想像......
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